电子烟弹注水,电子烟巨人一夜之间蒸发了930亿,是来了还是来了? ||专注

设计:布东

实习生:郭曼义

修改条例一文,27字,电子烟工业被删。

3月22日,为加强对电子烟等烟草新产品的监管,工信部公布了《修改决定(征求意见稿)》电子烟展会,在补充条款中增加了一条如第六十五条:“电子烟等新型烟草制品,按照本条例有关卷烟的规定执行。”

关于电子烟的细节,只有这句话,但很明显,雾化电子烟主要是悦刻属于烟草。

消息一出,悦刻母公司五芯科技(纽交所代码:RLX)股价遭遇重挫。

截至东部时间3月22日收盘,雾芯科技暴跌47.58%,股价跌破发行价12美元,市值收于158.440亿美元,隔夜市值蒸发143.8亿美元(折合936亿美元)。

电子烟平静的岁月,要结束了吗?

专卖,重税?

监管严酷,超乎很多人的想象。

根据条款的字面意义,有市场指出“这意味着所有电子烟的监管政策都必须和香烟一样电子烟能上飞机吗,其中最严重的是卖的销售卷烟需要执照。”

在中国,烟草实行严格的国家专卖制度电子烟视频,该制度已通过“tobacco专卖法”和“tobacco专卖法实施条例”在法律层面建立起来。

就是抽烟,不是每个人都能卖。

如果电子烟的生产和销售完全按照现有的专卖系统进行,五芯科技作为电子烟的生产企业,不仅需要获得烟草专卖生产企业许可证和烟草专卖批发企业许可证,在销售卖时,在运营层面上也受到更多微观层面的限制——需要获得烟草专卖配额,并按照规定销售卖量。

“如果烟草的专卖实施了电子烟弹注水,那么一大批企业就会被淘汰。”网络经济电子商务研究中心特约研究员、上海正策律师事务所律师董以智直言,有些品牌可能已经有了网点。门店数以万计,这些门店很可能会在这波浪潮中被冲刷殆尽。

财报显示,截至2020年第三季度末,悦刻已与110家授权经销商合作,拥有超过5000家专卖店和超过10万家零售店,市场拥有份额62. 6%。

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悦刻大部分收入来自线下渠道电子烟弹注水,图片来自深然。

用这么大的钱搭建的分销网络就是悦刻的护城河。在电子烟线上销售被禁后,成为市场为数不多的幸存者和受益者之一。

但是这条河在监督面前显得有点浅。

如果包含“专卖”,所有店铺都需要“许可”才能经营,都申请烟草专卖retail license,多少店铺需要申请多少,所以,悦刻电子烟这各种长期随机销售的卷烟替代品的现状将遭受严重破坏。

另外,一旦纳入专卖系统,电子烟的相关税率将大幅提高。

在中国,烟草是一项重要的国家使命——税收。

以2017年为例,中烟卷烟销量为4737.800万箱,实现税利总额1.11万亿元,约等于中石油、中石化、阿里巴巴、腾讯、百度、中国工商银行、中国银行、中国农业银行。 ,9家建行公司年利润总额——近20家阿里巴巴可以赶上中国烟草总公司。

事实上,2015年以来,我国烟草业累计上交国家财政收入约1万亿元。 2019年创下1.17万亿元的新高,占全国财政收入的6.2。 %。

据中信证券测算,传统卷烟整体税负达到终端零售价格的62%,堪称“一包烟,减半税”。

相比之下,电子烟按一般商品收取13%的增值税。电子雾化设备领军企业斯摩国际不仅不征收烟草税,而且作为高新技术企业享受15%的所得税优惠。

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可以推测,如果新规正式实施,包括五芯科技在内的电子烟厂商的毛利润有望大幅下降。

此前,国盛证券研究报告曾提醒投资者,如果政府对电子烟出台规定,例如加税或限制销售渠道,可能会对电子烟企业的业务产生不利影响。

“目前,上述与电子烟相关的监管条款仅作为征求意见稿,最终政策的影响需要待官方条款评估后公布。”业内有不同的声音,但capital市场不买单一。

监督达摩克利斯之剑产生了重大影响。

截至3月23日收市,斯摩国际(06969.HK)跌幅扩大至26.84%,香料生产企业中国博尔顿(03318.HK)跌幅扩大23.23%。

创造财富的神话不再?

股价一夜暴跌,股东怀念过去的富人神话。

2018年1月,王颖离开滴滴创业,创立无心科技,并推出电子烟品牌悦刻,依托梦幻般的“成瘾+万亿级传统烟草替代+互联网销售”组合,在上升的电子烟领域,野蛮生长。

招股书显示,截至2018年底,五芯科技成立仅一年时间营收就超过1亿。 卖 生产了 50 万支烟杆和 590 万支烟弹。此后,上述产品的销售额开始大幅增长。到2020年第三季度末,烟杆和烟弹的销量分别增长到560万支和1.240亿支。

市场需求的增加直接带动了收入的快速增长。

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悦刻 收入增长迅速。

招股书显示,2019、2020年前三季度,雾芯科技实现营收15.490亿元、22.010亿元,同比增长1068%和93 %;净利润分别为4774.800万元和1.090亿元,同比分别增长1442%和170%。

1月22日,五芯科技成功登陆纽交所,带着“中国第一家电子烟品牌”光环,开盘股价大涨104%,直接触发熔断器停牌,最终以暴涨145.9%,市值458亿美元(约合人民币3000亿元)。

此时,Foscore Technology 成立仅 3 年。哪怕是飞速发展的拼多多,也要努力4年才能达到这个数字。

赶上这趟快车的人,还有尽快听到风声的资本。

2018年6月,五芯科技获得源代码资本、IDG资本、红杉中国的加持,完成3600万元天使轮融资和1230万美元A轮融资; 2018年11月,完成2490万美元A+轮融资; 2019年2月,完成2210万美元B轮融资; 2019年4月和2019年5月完成7500万美元C轮融资; 2019年8月和2020年1月完成1.0730亿美元C+轮融资; 2020 2015年9月,一定数量的天使轮和A轮重新指定,完成1.8240亿美元D轮融资。

申请上市前,五芯科技融资总额超过4.20亿美元。

招股书显示,源码资本旗下深科技联动持股比例为10.7%,红杉中国持股比例为4.9%,上市后持股比例为9.9% 还有4.5%。从股权比例来看,明远资本已经成为大赢家,股票市值近46亿美元。

然而,美好的时光并没有持续多久。 1月25日创下35美元的最高挂牌价后,雾芯科技进入下行通道。

截至东部时间3月22日41个交易日,雾芯科技仅有12个交易日上涨,且大多为:高开低走、平开低走、低开低走。

目前,五芯科技股价较上市当天已下跌65%,总市值已从年初的458亿美元跌至今天的15美元8.440亿美元。创始团队和投资股东账面财富缩水严重。

这场电子烟Capital 的盛宴,刚开张不久,疲惫就显现出来了。

五芯科技股东的“电子烟横财梦”,苦苦挣扎。现在看来,他只是被“拉伸到收获”了。

据了解,雾芯科技计划于3月26日发布2020年第四季度及全年业绩。

本来期待演出发布会的好消息,现在闹钟响了,他们在车里坐立不安。

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