禁止雾化电子烟,安信证券–轻工制造业:原子化电子烟势市场远大国内雾化烟第一品牌赴美上市

[研究报告摘要]

雾化电子烟是传统香烟的减害替代品:传统香烟通过燃烧烟草可以达到800-1000摄氏度吸食。燃烧后可检测6000多种化合物,包括约100种已知有害物质。以香烟焦油为例。焦油中含有一定量的致癌物质和促癌物质,会直接刺激脏器和支气管黏膜。进入肺部后,会损伤肺泡壁,甚至可能诱发细胞异常增殖形成癌症。雾化电子烟可以通过加热烟油产生悬浮颗粒-气溶胶,其中含有尼古丁、香精等物质;加热不燃烧电子烟可以通过加热由烟草制成的薄片、烟草等吸烟来减少危害。根据电子烟品牌网的数据,雾化电子烟的排放量仅为传统卷烟的8%,细胞毒性仅为传统烟草的9%。

各国政策趋严,渗透率不断提高:美国监管政策日趋成熟。自2019年起,美国人购买买tobacco产品的年龄限制从18岁提高到21岁。 2020年初,大部分水果味和薄荷味的电子烟产品被禁止销售,减少了吸对年轻人的吸引力。根据FDA相关规定,自2020年9月9日起,未提交PMTA烟草上市申请的电子烟企业需立即下架其在美国的电子烟产品市场。根据我国国家烟草总局的一份文件禁止雾化电子烟,2018年8月禁止向未成年人销售电子烟,10月19日禁止电子烟网上销售和促销,电子烟专项整治7月20日再次上线,行业标准有望发布,进一步规范市场。严格的监管确保了消费者的安全和健康,同时促进了行业落后产能的淘汰和进一步集中。据欧睿统计禁止雾化电子烟,2019年全球雾化电子烟收入达到202亿美元,CAGR5达到24.2%电子烟能上飞机吗,全球渗透率从2014年的0.8%提升至2.5%。在国家更加积极的态度支持下,2019年英国雾化电子烟渗透率达到15.0%。中美雾化电子烟市场在2018年迎来快速发展—— 2019。 2019年中美雾化电子烟渗透率分别达到0.6%和7.6%。

我国潜在雾化电子烟市场空间广阔:基于目前电子烟渗透率还处于低位,随着渗透率的提高,对电子烟的需求预计会越来越大推动行业持续扩张。据欧睿统计,2019年我国雾化电子烟渗透率仅为0.6%。据世界卫生组织统计,我国烟民人数超过3亿电子烟视频,占全球烟民总数的近1/3。中国市场有很大的挖掘空间。随着雾化电子烟渗透率的快速提升电子烟视频,国内对雾化电子烟的需求有望继续扩大。我们假设悲观、中性、乐观渗透率分别达到5%、10%、20%,我国雾化电子烟烟具&电池的市场规模(出厂价口径)分别可以达到150亿元. 、300亿元、601亿元。

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